wy97

值得一提的是，经过年初的上涨，上市券商整体估值有了提升。去年底市净率中位数为1.28倍，目前提升到了1.65倍。估值最高的仍是次新券商，天风证券、中信证券、南京证券位列前三甲，市净率分别为4.37倍、3.7倍、2.54倍。市净率最低的是光大证券，为1.07倍。目前已无券商破净。

不过，酒鬼酒这样体量偏小的区域品牌，一方面要完成自身的产品结构和品牌升级，又要加速全国性市场扩张，对企业的经营管理能力提出了非常大的要求。其次，受制于企业体量和馥郁香型的小品类限制，其实内参酒一直难以真正突破高端白酒市场。资料显示，传统名酒茅台、五粮液和国窖1573依然在长时间内牢牢掌握着高端白酒市场95%的份额。

2019年，更大规模的减税降费措施的陆续推出，将进一步创造更加优良、更具吸引力和竞争力的营商环境。中国社会科学院财经战略研究院研究员杨志勇表示，减税降费政策对保持经济平稳发展发挥着积极效应，是积极财政政策的具体体现，为企业发展积攒后劲、提供动能支撑。到位的减税降费改革措施，能够推动经济增长，激发企业活力，有助于促进财政收入增长。

目前百佳虽然在广东市场还有一定的渗透力和影响力，但在生鲜、水产、蔬果方面的经营能力不如永辉。二者合作后，可以借助永辉和腾讯在供应链、门店、数字化等方面的优势进行整合和改造。腾讯在此次合作中获得好处，除了未来可以扩大广东地区智慧零售技术输出，及通过提高门店效率获得更多股权收益，更多的其实是远期的。

如果中国找不到这类公司，就去全球范围找；如果还是找不到，宁愿空仓。也许优质公司短期可能买在价值稍贵的位置，但假以时日，时间逐渐会站在成长者的一面。反观那些业务接近市场天花板的成熟公司，其成长动力衰竭，现有的盈利结构往往面临着新技术、新模式、新进入者的挑战，长期分红能力将日趋衰退。此时的价值投资者往往冲着便宜的PE去买，但却忽视了作为分母的EPS随时可能大幅度下调甚至变成亏损。这类公司，很容易产生价值陷阱。

而价格只是这类投资中的一个要件。投资人会在交易合同中设定大量的保护自己的条款，这里还可能会有一些设定目标看创业团队能否达成的对赌条款，也属于保护自己的范畴。道理也很简单：投资人一般不干涉创业团队的具体经营，固定或不固定频次开开董事会，了解了解业务数据，就已经不错了。